天博官方网天康生物(002100)：全财产链连续成长 降本增效不停推动

　　事务：公司前三季度营收+14.13%，吃亏5.04 亿元。公司2023 年前三季度完结开业支出147.06 亿元（同比+14.13%），吃亏5.04 亿元；单三季度完结开业支出57.43 亿元（同比+17.76%），吃亏0.57 亿元。

　　公司饲料、养殖、动保存财产链结构成长：1）饲料：公司饲料营业较快成长，前三季度完结销量约200 万吨，同比+18.5%，2023 年整年目的275 万吨。2）生猪养殖：公司生猪出栏量持续较快增加。2023 前三季度完结生猪出栏205.83 万头，同比+36.7%，此中Q3 完结出栏量74.86 万头，同比+30.4%，2023 年整年生猪出栏目的为280*00 万头。Q3 生猪均价受感情提振有所反弹，公司育肥猪发卖均价亦环比有晋升。2023 年前三季度，公司生猪营业完结开业支出32.89 亿元，同比增加28.1%；此中Q3 完结11.47 亿元，同比⑻.2%。3）动保：因为墟市苗渠道的连续扶植推动，公司Q3 植物疫苗营业完结较好增加，前三季度植物疫苗营业完结支出8.22 亿元，同比+6.86%。公司连续前进履保营业研发参预，2023 年前三季度，公司研发用度为1.78 亿元，同比+45.64%。

　　降本办法连续推动，资本储蓄富足。1）受害于疾病防控轨制的连续落实，材料替换规划的连续开辟，公司生猪养殖本钱Q3 连续高位回落，咱们测算Q3 完整本钱18.1 元/千克。2）公司全财产链（农产物推销、植物疫苗、饲料等）结构，保护公司现款流丰裕，停止2023Q3，公司运营性现款流净额32.99 亿元，泉币资本38.45 亿元。公司停止一部门债权的了偿，停止Q3 短时间乞贷为11.05亿元，比拟年头⑹5.6%；持久乞贷17.73 亿元，比拟年头⑷3.4%；停止Q3 物业欠债率为47.06%，比拟年头*.0pcts。

　　投资恳求：公司饲料营业妥当成长天博官方网 奇异果体育官网，生猪养殖努力结构，动保营业研发储蓄富厚，降本增效办法连续推动，节余才能无望改良。咱们估计公司2023⑵025年完结开业支出190.5/208.9/223.6 亿元，归母净成本⑵.39/5.81/7.60 亿元，11月1 日开盘价对应2024/2025 年PE 划分为17.1/13.1 倍，保持“增持”评级。

　　危险提醒：生猪疾病危险；生猪出栏量不迭预期危险；大批农产物价钱颠簸危险；动保合作格式好转危险等。

　　保存芯片观点连续拉升大为股分午后涨停证券时报e公司讯，保存芯片板块连续拉升，停止发稿，西测尝试涨超14%，大为股分涨停，太龙股分涨超8%奇异果体育官网，万润科技、江波龙、澜起科技等跟涨

　　汽车整车板块连续走高春风汽车涨停证券时报e公司讯，汽车整车板块连续走高，停止发稿，春风汽车涨停，赛力斯、海马汽车涨超5%，众泰汽车、亚星客车、安凯客车等跟涨

　　科恒股分：公司已展开降本增效勾当，下设办公室卖命详细勾当实行，周到放置，用心构造，狠抓落实